横空出世,货基规模缩水逾5700亿元

摘要:中国证券投资基金业协会公布的数据显示,截至2018年6月底,公募基金资产合计12.70万亿元,较上个月的13.41万亿元下降约7069亿元。 与5月份数据相比,规模缩水主要是货币基金,一个月内减少约5779亿元! 此外,除了债券型基金规模小幅上涨外,其他类型的基金...

本文纲要

  中国证券投资基金业协会公布的数据显示,截至2018年6月底,公募基金资产合计12.70万亿元,较上个月的13.41万亿元下降约7069亿元。

一、摊余成本法的债基即将“横空出世”

  与5月份数据相比,规模缩水主要是货币基金,一个月内减少约5779亿元!

二、摊余成本法的债基来自何方?

  此外,除了债券型基金规模小幅上涨外,其他类型的基金规模都出现小幅下滑。

附录:银行现金管理类产品和货币基金

  图片 1

一、银行现金管理类产品

  数据来源:中国证券投资基金业协会

二、货币基金的监管政策

  数据显示,截至2018年6月底,我国境内共有基金管理公司116家,其中中外合资公司44家,内资公司72家;取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共13家,保险资管公司2家。

三、银行现金管理类产品和货基收益对比

  货基一步步带上“紧箍咒”

四、公募基金的摊余成本法货币基金

  货基蕴含的潜在流动性风险早已引发监管关注。

五、公募基金的市值法货币基金

  例如,2017年年底,监管层对货基提出了特别要求:

一、摊余成本法的债基即将“横空出世”

  第一,货币基金规模超风险准备金200倍的公司严禁冲规模;

近期,据媒体披露,按照资管新规执行的“摊余成本法定期开放债券基金”已正式获批,相信不久之后将正式面世。

  第二,不得进行任何的宣传(包括公开或者个别如微信、朋友圈等)来扩大货币基金规模;

公募货币基金过去一直按照摊余成本法估值,但监管对货币基金日趋庞大的规模担心使得按照摊余成本法估值的传统货币基金获批暂缓;但监管推崇的市值法货币基金也是雷声大雨点小,迟迟未见踪影;而此刻摊余成本法定期开放债券基金突然获批,也是让日趋激烈的资管市场更加硝烟弥漫。

  第三,不得降低货币市场基金的费率进行恶意竞争;

二、摊余成本法的债基来自何方?

  第四,严禁片面宣传货币市场基金的收益率及过往业绩,或者忽视风险把货币市场基金混同于活期存款、某某宝等;

很明显,此次的摊余成本法定期开放债券基金的产品设计灵感来自于2018年7月20日央行发布的补充通知,其中对于定期开放式产品,在三个条件同时符合的情况下,可以采用摊余成本法。

  第五,不支持快速赎回、T 0、流量导入等任何与严控流动性风险相背或者有违销售法规的业务,已经备案过的暂时保持现状,不能再宣传、不能增加新渠道;

三个条件同时符合

  第六,禁止货币市场基金按规模排名,并向管理层和董事会传达规模不应当作为考核的主要指标,设置科学考核体系,降低基金规模的权重。

1)封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品;

  又如,流动性新规第二十九条规定:

2)投资以收取合同现金流量为目的并持有到期的债券;

  同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍。对于超限的基金公司,不得发起设立新的采用摊余成本法进行核算的货币市场基金与单笔认申购基金份额采用固定期限锁定持有的理财债券基金,并自下个月起将风险准备金的计提比例提高至 20%以上。

3)定期开放式产品持有资产组合的久期不得长于封闭期的1.5倍

  最近的政策是,2018年6月1日,证监会和央行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》,将互联网货币基金T 0单日快速赎回的提现额度限制在1万元,该规定于7月1日开始实行。货基先后经历一系列严监管措施,规模扩张明显受限。

在当前银行现金管理类产品在收益率上全面碾压货币基金的背景下,笔者预判,摊余成本法的债权基金将会为公募基金扳回一局。

  银行系“类货基”产品“接棒”?

图片 2

  日前,中国银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》中,允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量。

附录:银行现金管理类产品和货币基金

  业内人士分析,可采用摊余成本法的银行理财产品主要有两类:严格监管的现金管理类产品、半年以上定开资管产品。前者与公募货币基金要求相同,仅从产品设计层面看,银行的现金管理类产品更有优势。后者类似于公募的理财债基,这类基金已经不批新产品了。未来还需观察监管对非货币的摊余成本法公募基金的相关政策。

一、银行现金管理类产品

  另有业内人士指出,《办法》没有具体规定类似货基的久期要求,“如果在不规定久期的情况下讨论采用摊余成本来估值,合理性还是要打个问号。”

什么是银行现金管理类产品?

  值得一提的是,在货币基金T 0赎回受限1万元的情况下,部分银行理财产品开发出T 0赎回金额超过1万元的现金管理类产品。

过去,监管从来没有过一个明确定义。但是在2018年7月20日央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》,其中第三条明确规定,在过渡期内:

让更多人知道事件的真相,把本文分享给好友:

银行的现金管理类产品在严格监管的前提下,暂参照货币市场基金的“摊余成本 影子定价”方法进行估值。

更多

央行720补丁突然就给了银行理财一个大福利,而且银行理财门槛可以降低至1万元人民币,理财子公司甚至可比照公募基金不再设购买起点门槛,加之银行的渠道优势及信用支撑,对公募货币基金产生不小的冲击。

银行具有较强的流动性管理能力和雄厚的资本抵御风险能力,因此允许银行理财做摊余成本法的类货币基金实际上有利于降低整体的市场风险,更容易为投资者所接受。而且,随着银行同业理财规模的逐步下降,个人客户占比将提升,未来个人客户也将是银行现金管理类理财产品的主力,有助于管控流动性风险。

在当前这个时点,商业银行的新老现金管理类产品并行发行。未来,如果成立理财子公司,由于商业银行理财子公司适用的监管规定要与其他同类金融机构总体保持一致。笔者预计未来将陆续出台一系列文件逐渐拉平商业银行理财子公司与其他资管机构之间的监管要求。例如对于银行现金管理类产品,可能比照货币基金,规制《银行现金管理类理财产品管理办法》。

所以,从当前到未来2年内可能出现的银行现金管理类产品有五类:

1、4月27日之前存量的银行老现金管理类产品;

2、7月20日后按资管新规要求发行的新现金管理类产品;

3、理财子公司成立后的理财子公司发行的新现金管理类产品;

4、《银行现金管理类理财产品管理办法》出台后的银行资管部发行的现金管理类产品;

5、《银行现金管理类理财产品管理办法》出台后的理财子公司发行的现金管理类产品。

上述5类产品未来的主要走向是:

第一类在过渡期结束后转变为符合资管新规的理财产品;

第二、三类产品在《银行现金管理类理财产品管理办法》出台后将逐渐向第四、第五类产品进行过渡。

在当前这个时间点上,主要是第一、二类产品。《银行现金管理类理财产品管理办法》尚未出台,相关的限制性要求还比较少。

图片 3

怎样理解“摊余成本 影子定价”?

《货币市场基金监督管理办法》对于摊余成本法 影子定价的要求如下:

第十二条 对于采用摊余成本法进行核算的货币市场基金, 应当采用影子定价的风险控制手段,对摊余成本法计算的基金资产净值的公允性进行评估。

当影子定价确定的基金资产净值与摊余成本法计算的基金产净值的负偏离度绝对值达到 0.25%时,基金管理人应当在 5 个交易日内将负偏离度绝对值调整到 0.25%以内。

当正偏离度绝对值达到 0.5%时,基金管理人应当暂停接受申购并在 5 个交易日内将正偏离度绝对值调整到 0.5%以内。

当负偏离度绝对值达到0.5%时,基金管理人应当使用风险准备金或者固有资金弥补潜在资产损失,将负偏离度绝对值控制在 0.5%以内。

当负偏离度绝对值连续两个交易日超过 0.5%时,基金管理人应当采用公允价值估值方法对持有投资组合的账面价值进行调整,或者采取暂停接受所有赎回申请并终止基金合同进行财产清算等措施。

图片 4

主要是为了通过摊余成本法确定估值价格的同时,增加校验和纠偏环节。

为确保证券投资基金估值的合理性和公允性,中国证券投资基金业协会估值核算工作小组制定了《中国证券投资基金业协会估值核算工作小组关于2015年1季度固定收益品种的估值处理标准》,以此确定各投资品种的影子价格。利用影子定价严格执行偏离度调整策略,是使用摊余成本法估值的必要保障措施,也是一种风险控制手段。

怎样理解“严格监管”

笔者认为:此处的“严格监管”可以有三层理解内涵,分别是:

1.参照货币市场基金的“摊余成本 影子定价”方法进行估值,但偏离度要求参考资管新规第十八条:

“金融机构前期以摊余成本计量的金融资产的加权平均价格与资产管理产品实际兑付时金融资产的价值的偏离度不得达到5%或以上,如果偏离5%或以上的产品数超过所发行产品总数的5%,金融机构不得再发行以摊余成本计量金融资产的资产管理产品。”

2.参照货币市场基金的“摊余成本 影子定价”方法进行估值,但偏离度要求参考《货币市场基金监督管理办法》第十二条,上文有所提及,此处不再赘述,但要求明显严格很多。

3.参照货币市场基金的“摊余成本 影子定价”方法进行估值,但偏离度要求参考《货币市场基金监督管理办法》第十二条,且其他要求也按照货币基金执行。

图片 5

二、货币基金的监管政策

货币基金所受限制

1.规模限制

同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资金净值,合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍。

2.投资限制

笔者整理了货币基金的投资限制,从投资范围、资产期限、集中度、流动性四个方面,共涉及了11项具体细则,具体如下:

投资范围正面清单

现金;期限在1年以内的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单;剩余期限在397天以内的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券;中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

投资范围负面清单

股票;可转换债券、可交换债券;以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券,已进入最后一个利率调整期的除外;信用等级在AA 以下的债券与非金融企业债务融资工具;中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具。

投资银行存款、同业存单的比例

投资于有固定期限银行存款的比例, 不得超过基金资产净值的 30%。

但投资于有存款期限,根据协议可提前支取的银行存款不受上述比例限制。

同一基金管理人管理的全部货币市场基金投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券,不得超过该商业银行最近一个季度末净资产的10%。

平均剩余期限

平均剩余期限不得超过 120 天。

货基投资组合平均剩余期限的计算公式:

(Σ投资于金融工具产生的资产×剩余期限-Σ投资于金融工具产生的负债×剩余期限 债券正回购×剩余期限)/(投资于金融工具产生的资产-投资于金融工具产生的负债 债券正回购)

平均剩余存续期

平均剩余存续期不得超过 240 天。

货基投资组合平均剩余存续期限的计算公式:

本文由新葡萄京娱乐在线赌场发布于股票基金,转载请注明出处:横空出世,货基规模缩水逾5700亿元

TAG标签:
Ctrl+D 将本页面保存为书签,全面了解最新资讯,方便快捷。