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摘要:重磅新闻! 牵动着百万亿元市场神经的资产管理行业监管新规,终于获得通过。 据3月28日新闻联播报道,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平3月28日下午主持召开中央全面深化改革委员会第一次会议并发表重要讲话。 会议...

作者 李铮

  重磅新闻!

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  牵动着百万亿元市场神经的资产管理行业监管新规,终于获得通过。

资料图片:2016年3月,北京一家商业银行柜台上的人民币纸币。REUTERS/Kim Kyung-Hoon/

  据3月28日新闻联播报道,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平3月28日下午主持召开中央全面深化改革委员会第一次会议并发表重要讲话。

上海12月11日 - 中国大资管行业新规正处于征求意见期,包括理财办法在内的多项配套操作细则也在制定完善中。除监管层摸底调研各家银行建议外,包括七家国有银行和十家股份行等也先后组织讨论了资管新规并积极反馈修改建议,以确保政策平稳实施。

  会议通过《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(编注:俗称“资管新规”)。

一位接近银监会的消息人士对表示,监管和机构的沟通渠道是畅通的,目前银行的反馈意见也在讨论整理中,但尚未有定论。

  会议指出,规范金融机构资产管理业务,要立足整个资产管理行业,坚持宏观审慎管理和微观审慎监管相结合,机构监管和功能监管相结合,按照资产管理产品的类型统一监管标准,实行公平的市场准入和监管,最大程度消除监管套利空间,促进资产管理业务规范发展。

权威人士引述七家国有行近期研讨后达成一致的反馈意见指出,为防范金融风险,维护市场稳定,确保银行资产管理业务平稳转型,建议将过渡期延长至2020年12月31日;过渡期结束后,金融机构不得再发行违反本意见规定的资产管理产品,但对于过渡期开始时已存在的非标资产,可以续发产品承接。

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“此次新规的实施,监管层实际上已经预料到了以上种种冲击,因此设定了较长时间的过渡期,并提出了‘新老划断’和‘慢撒气’的过渡方案,也给各家资管机构充分表达意见的渠道,”该权威人士指出。

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根据七家国有行的反馈意见,新规的核心目标是防范和化解系统性风险,但净值化可能导致理财市场规模萎缩,且非标市场恐存在挤出效应,并打破信用债市场既有的供需平衡;他们建议监管层审慎评估新规可能对金融市场和实体经济产生的影响。

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从银行理财市场看,净值型产品在现有银行理财客群中接受度低,购买银行理财的投资者看重的就是“刚兑”特性;促使客户接受净值型银行理财产品的投资者教育过程将会很漫长,无法一蹴而就。

  征求意见四个月后终获通过 

国有行认为,若征求意见稿中的过渡期结束,银行理财就需要全面净值化,很可能导致规模的大幅萎缩。且未来银行理财产品将直面公募基金的竞争,必须在净值化和客户绝对收益需求之间寻求平衡,而稳定产品净值需要具备优秀的大类资产配置能力、摊余成本法估值的支持以及其他风险对冲手段,如果产品净值波动过大,会面临资金赎回与客户流失的风险。

  2017年11月17日晚间,金融业长达万字的超重磅监管文件问世了。人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,意见稿长达10000字,分29条,信息量可谓巨大。

因此,他们建议,从时间上或者规模占比上设定梯度循序渐进推动银行理财净值化转型,比如从2018年开始,净值型产品规模占比每年提升20%,至2022年实现全面净值化。

  据财新报道,资管新规征集了近2000条意见,过渡期或再延长半年、净值化转型不会“一刀切”采用市价法、对私募产品的分级限制或有放宽。

由于银行理财暂未颁布专门的会计准则,公允价值原则不明晰。他们并建议,全面建立银行理财会计准则,准许银行参与讨论和制定;准许具备持有到期意愿和能力的债权类资产投资,包括不限于债券等标准化债权以及非标债权,实施摊余成本法估值;比照保险资管投资权益的估值规则,探讨制定股票、股权等权益类资产的成本法估值规则。

  而据21世纪经济报道,新规拟补充说明,部分非标可以用成本法估值,但有一定的限制条件;新规还拟加强对资管产品的审计要求,或进一步明确审计周期。

此外,现阶段商业银行还存续一定的表内保本理财产品,按照新规理解,表内保本理财将不属于资产管理业务,但具体应当如何管理,是允许存续到期后就不得再新发,还是视同表内的结构性存款处理,交纳存款准备金、存款保险费等。七大国有行表示,应当明确表内保本理财的处理方式,并尽快出台配套制度。

  另外,过渡期可能是发布之日开始算,有可能比征求意见稿的过渡期时间长。经过多轮调研,资管新规过渡期可能延长半年至2019年底(1.5年 0.5年),不过最新的信息显示过渡期有可能改为从发布之日算起,并且设定了比较长的期限,以使得市场平稳过渡。

中国央行、银监会等五部委11月17日联合发布规范金融机构资产管理业务指导意见的征求意见稿,明确界定资管产品分为公募和私募,并对非标资产投资、资金池、第三方托管等作出规定,明确将对同类资管产品按照统一的标准实施功能监管;过渡期自指导意见发布实施后至2019年6月30日。

  招行拟设立全资子公司应变资管新规

11月末援引多位银行资管人士称,央行金融稳定局正在让银行反馈对资管新规的意见,并结合工作实际研究提出修改意见。上周报导,10家股份行近期研讨后达成的一致意见指出,资管业务指导意见有利于统一各类资管产品的监管标准,消除监管套利,防范业务风险;但部分条款实施后,对金融市场的影响力较大,可能引发系统性金融风险,建议适当延长过渡期,并逐步有序打破刚性兑付。

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**建议存量非标资产可续发产品承接**

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从非标市场看,新规严格禁止非标债权以及股权投资的期限错配、禁止多层嵌套、合格投资者标准等要求,将使得未来开放式理财产品基本无法配置非标债权和股权类资产,新增投资将主要依靠发行期限匹配的长期封闭式产品,其中股权投资还必须是私募封闭式产品。

  1、首先招行对资管新规有一个定性的分析:“其最终出台将对银行资产管理业务全行业的规范化发展具有里程碑意义,同时在短期内也将对各家银行资产管理业务的转型发展和收入增长带来很大的挑战。”

而当前银行理财的平均期限在3-4个月,1年期以下产品占比达到90%以上,发行长期限产品会存在客户接受度差的问题。

  肯定资管新规的行业规范意义,同时表明短期会承压,体现在“转型发展”和“收入增长”两个方面。“转型发展”估计指的是在实行净值化管理和消除多层嵌套的过程中,银行理财业务的产品形态、投资组合管理模式、交易结构,以及配套的信息系统、人才引进等将面临调整;“收入增长”指的是资管新规对理财中间业务收入带来的负面影响,以往刚兑背景下留存超额投资收益的模式将难以为继。

根据《中国银行业理财市场报告》中披露的数据计算,全行业非标投资规模截至半年末近5万亿元人民币,个别小行理财产品中非标投资占比基本达到35%的上限。七大国有行指出,如果上述资产新增投资受限,将会影响银行理财产品特别是开放式产品的收益水平。

  根据披露理财中收的上市银行2017年半年报的数据测算,银行理财业务贡献的中收平均占总体中收的23%,占营收的6%。2017年招商银行(29.31 2.13%,诊股)的受托理财收入同比下降21.05亿元,约占2017年营业收入的1%。

他们还担忧,非标资产规模的下降将直接影响银行理财服务实体经济的有效性,未来国家重大战略包括一带一路、雄安新区、京津冀一体化、大湾区、精准扶贫、债转股、供给侧结构性改革等相关的各类基金及项目实施主体的股权投资需求,期限往往都在10年以上,且收益水平低,都会因为限制错配而难以得到银行理财资金的支持。

  2、然后,招行列举了为向监管倡导的方向转型而做出的业务调整及成效。这基本就是我国银行业目前正在做或者将来需要做的事情。

对此,他们建议,一是明确征求意见稿中非标转标平台的范围,认定银登中心、北金所、直融工具交易平台、中小机构私募债报价系统、票据交易所、黄金交易所、保险交易所、中保保险资产登记交易系统等均可作为转标平台。

  第一,推进产品净值化转型。招行2017年末净值型产品占理财产品余额的比重已经达到75.81%,同比提升2.93个百分点,这个占比应该是上市银行中最高的。我们暂时无法论证招行此时的“净值型产品”是否完全符合监管层对净值型产品的要求,但至少在产品形态这一层面,招行的调整步伐是远远快于其他行的。

二是将“资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的,非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日”,修改为”终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日,开放式资产管理产品可以投资非标资产,但投资规模不得超过该产品持仓总规模的35%”。

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