风险点爆发或在明年下半年,规模续升价格略降

摘要:经济转型下带来的不断攀升的不良资产,成为了不良秃鹫们的盛宴。近年来,随着国家 产业升级 与经济发展需要,以及投资风险的加剧,导致金融不良资产和企业不良资产总量飙升,目前预估其总量已达10万亿级别。 不良规模的增长,引来越来越多的机构和资金蜂拥而...

上海4月24日 - 中国金融监管延续高压态势,不良资产处置仍处于供需两旺的周期性高峰。一边是结构、周期和体制性因素造成的不良资产风险继续暴露并产生大规模的增量不良,且不少机构在前两年收购的大量不良资产包迫于流动性压力需要加快处置或转售,一边是市场依旧不缺蜂拥而入的资金与机构。

  经济转型下带来的不断攀升的不良资产,成为了不良“秃鹫”们的盛宴。近年来,随着国家产业升级与经济发展需要,以及投资风险的加剧,导致金融不良资产和企业不良资产总量飙升,目前预估其总量已达10万亿级别。

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  不良规模的增长,引来越来越多的机构和资金蜂拥而至。继四大国有资产管理公司(AMC)之后,省级和民营AMC也如雨后春笋般冒了出来。加之处置平台、律师事务所以及评估拍卖机构等各类不良资产中介服务方,参与不良资产业务的机构数量早已达到上万家。

资料图片:2016年3月,中国北京,某商业银行柜台上的一摞人民币。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

  然而,繁华背后是泡沫的膨胀。当前不论是一级市场还是二级市场,不良资产包价格虚高已是公开的秘密,但尽管如此依旧挡不住资金的涌入。不过,这场盛宴究竟如何收场,参与其中的人也是既兴奋又胆战心惊。多位受访业内人士对证券时报记者表示,明年下半年可能会出现一轮低价抛售的二次不良潮,此前一些盲目进场的投资人将面临“割肉”的风险。

不过,不同于去年尤其是下半年以来资产包价格的持续攀升,今年一季度不管是从部分机构统计的区域成交数据,还是从活跃的各类型市场参与者反馈的信息来看,不良资产市场的整体投资热度与价格均有所下降。看似矛盾逻辑背后,折射出了市场阶段性的回归理性。

  互联网 不良资产

一位接近监管层的权威人士对表示,除了全面摸底和统计当前包括影子银行在内的不良资产规模外,银保会有望很快出台的强化银行不良资产认定和处置办法,也将对银行贷款分类进行更严格的规定,对隐藏、转移、虚假出表则将继续严查重罚。

  风头正强劲

“银行会更真实地去披露更多的不良资产,加上流动性压力,短期内加速处置会更加明显,早暴露早处置,新增不良贷款规模预计还是有相当大的量。”该权威人士称。

  此轮不良周期始于2012年三季度,银行业不良余额和不良率进入上升通道。截至2017年三季度末,银行不良资产余额达1.67万亿元,而关注类贷款余额约3.42万亿元。业内普遍认为,中国不良资产市场的实际规模可能在10万亿左右,这为不良资产行业带来了巨大的市场机会。

自今年年初以来,监管部门检查和处罚促进制度落实的力度明显升级。一季度包括海口农商行、三亚农商行等多家机构因通过定向资管计划将不良贷款虚假出表、人为调节监管指标被处罚。从严监管的同时,监管也在“开正门”,比如拨备覆盖率监管要求由150%调整为120%-150%。

  政策松绑持续催化下,不良资产市场参与主体日渐多元化,目前呈现“4 2 N”模式,即四大国有AMC、地方AMC以及非持牌民营机构,特别是非持牌民营AMC的发展速度不容小觑,尤其在浙江、广东与上海等经济发达省份,从事不良资产处置的民营机构数量繁多。

平安银行特殊资产事业部法务部总经理周海良在第四届中国不良资产投资与困境企业重整论坛上指出,商业银行要享受120%的拨备覆盖率,则不良资产的化解速度和资本充足率都要达到监管要求,这体现了监管的精细化管理思路,为商业银行加快核销处置不良提供更大动力。

  伴随着国有和民营AMC的发展,与不良资产处置相关的服务性机构的业务开始蓬勃发展,这些服务机构包括律师事务所、会计师事务所、拍卖公司、征信公司、资产评估机构等。

与2017年相比,商业银行的不良资产处置也呈现结构性差异,国有大行和部分大型股份行、城商行的处置紧迫性或明显小于中小银行。

  “互联网 不良资产”更是与时俱进。据中国不良资产联盟(下称“联盟”)不完全统计,2016年一季度末,与不良资产相关的互联网公司约25~30家,而截至今年10月末,这一数据已超过400家。

有股份行资产保全部人士就对表示,今年处置压力没有去年大,“去年赶着市场行情好处理了相当大一部分疑难杂症包,留下来的可以自己去慢慢处置或者单卖价格高一点,再拿出来打包卖的质量可能就比去年要差了。”

  除了像阿里拍卖这种将不良资产拍卖处置放到线上平台外,大部分互联网不良资产公司多是从数据和工具的角度做不良资产交易服务。

东亚银行资产保全处总监徐健哲也谈到,目前不良贷款存量仍然居高不下,3.4万亿元人民币的关注类贷款部分可能会迁徙,加之在表外资金回表及非标转标压力下,不良资产会继续上升。

  联盟执行主席贺国强在接受证券时报记者专访时表示,不良资产行业竞争有四大核心要素:一是资金实力,具体包括资金的规模、资金期限、获得资金的门槛,以及资金使用的灵活性,四大国有AMC主要优势就是资金实力强;二是专业团队,不良资产是个小众行业,项目多是“非标”,因此对人才的专业性要求高;三是数据,不良资产的信息高度不对称,特别是在债务数据、资产数据、评估数据等方面,降低信息不对称是交易的一个关键;四是工具,目前市面上开始探索做的工具主要是资产信息的尽调系统和资产全周期管理工具。

他并认为,整体来看银行传统转让的手段今年比去年的热情稍微有所下降,一方面不良最高峰已经过去了,压力有所减少;另一方面,银行近几年利润一直在走低,大批量转让的资产包价格并不高,对银行而言损失非常大。原来不良资产主要是公司业务为主,预计接下来零售类贷款的不良资产也会增加。

  “参与主体越来越多,使得未来不良资产发展的趋势就是精细化,这也是一个行业走向成熟的必经之路。”特资网总经理湛龙对证券时报记者表示。

银保会数据显示,截至去年末,商业银行不良贷款余额1.71万亿元,不良贷款率1.74%;关注类贷款余额3.41万亿元,关注类贷款率3.49%。

  资金涌入致价格虚高

东方资产此前发布报告指出,预计今年底商业银行不良贷款余额为1.88万亿元,不良贷款率为1.75%;银行不良贷款率见顶时间在2020年或以后,今年银行关注类不良贷款会有20%-40%的比例转变为不良贷款,未来三到五年不良资产市场规模将进一步扩大。

  群雄逐鹿不良资产市场固然能加速行业的精细化,但也容易造成“混战”。不少从业人员向记者反映,2016年下半年以来,不良资产包的价格一路走高,甚至有的地区的一级市场出现过全价或溢价转让的情况。

**多重因素影响资产包价格走势**

  “要说今年的资产包有什么最大特点,非‘贵’莫属,一些地区甚至出现过溢价出售的资产包。”广东一从事不良资产业务的人士对记者表示。

尽管一季度不良资产包数量和规模同比继续增加,但交易价格开始有所下降。同时,一级市场参与者买包趋于谨慎,二级市场非理性报价情况也有所调整,这是近期接受采访的业内人士普遍谈到的观点。

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