新葡萄京官网博时基金魏凤春,博时基金

  □本报记者 黄丽

  博时基金[微博]宏观策略部

新葡萄京官网 1博时基金宏观策略部总经理魏凤春

  证监会近期公告,今后若干年,证金公司不会退出市场,并强调将继续以多种形式发挥维稳作用。8月14日,证金公司已经以协议转让方式向汇金公司转让一部分股票。证监会的态度表明,当前股市正逐步进入稳定发展的新常态。

  魏凤春[微博],南开大学[微博]经济学博士,清华大学管理科学与工程博士后。自1993年起先后在山东经济学院、江南信托、清华大学、江南证券、中信建投证券工作。2011年加入博时基金[微博]管理有限公司,曾任投资经理,现任博时基金宏观策略部总经理,兼博时抗通胀增强回报(QDII-FOF)基金经理。致力于沿着罗斯托-奥尔森-熊彼特的逻辑系统配置资产,从贝塔中发现阿尔法,探求系统性收益。

  博时基金宏观策略部认为,证金公司将部分股票转让给汇金并宣布未来参与市场的方式和条件,表态不会对市场放任不管,对市场的影响偏正面。总体上看,政府维护市场稳定取得了良好的效果,逐步消除了系统风险。按照国外资本市场经验,当股灾演化成系统风险时,政府参与稳定市场,是其提供公共产品,实现国家管理职能的重要方式。

  在国内上百家公募基金公司中,博时基金最独一无二之处在于每周一准时奉上的四字投资真经,从大宗商品、经济数据、政策动向,到市场交易、流动性,乃至海外市场波动,条分缕析后总能用最精准的四字成语概括出当周的A股交易策略,后市也无数次证明,这些判断值得被投资者奉为圭臬。事实上,这些年来风雨无阻的报告,均出自博时基金宏观策略部总经理魏凤春博士及其团队之手。 在这次专访中中国证券报记者发现,魏凤春所构建的投研逻辑不仅有高屋建瓴的气势,还有着平易近人的温度,令“高大上”的金融变得极其“接地气”,原因就在于他没有刻板地将投研教条化,而是结合生活感悟与金融规律归纳出其中之“道”,悟道而后成法,在生活中领悟投资的道法和真谛。

  在投资策略上,我们给成长以足够的尊重,同时,推崇“老树新花”,即提醒投资者关注并积极拥抱新技术、新生态的转型企业。这一资产配置经受了实践的考验。过去4年,我们按照产业演化的逻辑来进行资产配置,在实践中总结出以下几点。

  宏观策略的未来

  一个主导产业

  是投研一体化

  资产配置一般是按照投资时钟进行的,背后的逻辑是周期的波动。我们信奉周期的本质是产业的更替,产业更替的动力是人的欲望压抑与满足的轮回,资源与技术是决定的因素。其中主导产业是资产配置的主脉络,把握住了主导产业就抓住了投资的根本。

  国内设立宏观策略部的公募基金管理公司不多,博时基金是其中一家。与博时基金的历史相比,该部门成立时间并不算长,其历史沿革或许与当时的市场有关。2010年A股之惨淡令人记忆犹新,大量基金公司出现亏损,博时基金也未能幸免,整体亏损幅度相对较大。2011年,博时基金宏观策略部成立,当时在中信建投担任首席宏观分析师的魏凤春赴任博时基金。

  回顾中国近40年的经济史,我们发现,每十年的朱格拉周期就是产业更替的周期。上世纪80年代的纺织业、90年代的轻工业、2000年的房地产业都是曾经的主导产业,都是投资回报最恢弘的领域。未来十年就是抓住未来的主导产业,这是投资的根本。主导产业的规律是经过了就不再轮回,因此主导产业必然是新兴的产业,而不会是传统产业的周期复辟。

  魏凤春表示,当时很多人认识到,资产配置特别是宏观趋势和行业配置可能是决定胜负的重要因素。直到现在,宏观策略部仍保持着6位博士的基本配置,每个人分工非常明确,研究范围包括政治、经济、产业、市场交易的博弈行为、流动性、海外经济和量化等,在深入挖掘自己专长的前提下,也需要了解其他人的研究内容。

  两点:痛点与兴奋点

  据魏凤春介绍,在其部门的研究过程中,每个人都必须保证有深入研究,每周一定要形成对市场的看法。“我们已经写了4年多的研究报告,每个星期都写。我们要求观点必须明确,并且要落实到标的上,最后要落实到模拟组合上去,就是将投资和研究一体化。同时,我们本身也管产品。我自己是基金经理,其他同事还管专户。”魏凤春认为,研究一定要和投资结合起来,没有投资实践的研究是纸上谈兵。

  主导产业是要满足人类欲望的,而且是大多数人的欲望,这是必不可少的条件。具体而言,主导产业要解决大部分人的痛点,并产生兴奋点。在上一个资产重估的周期里,投资者配置房地产与汽车获得了财务自由。没有房子就结不了婚,痛点多多。挤公交与挤地铁痛苦万分,汽车让生活变得美好。在这个新的周期里,我们依然按照这两点来寻找主导产业,社会的痛点越大,越可能形成主导产业。这一逻辑是非常直白的:生产的目的是为了消费,消费不仅是为了生存,更是为了快乐。让我痛苦的产业我为什么要给它高的估价?

  在其他基金公司,做宏观策略研究的分析师通常与研究部合为一体,没有独立的部门;或者有部门建制,但主要工作并不是为基金经理的投资决策提供支持,而是给公司路演提供数据报告。“这些宏观策略研究无法形成独立的作战单位,无法形成基于宏观策略的产品和体系。”魏凤春指出,博时基金宏观策略部未来的发展在于投研一体化,主导产品的方向是FOF产品配置和投资顾问。

  三大新市场

  “我们的特长是根据宏观策略判断下行业的轮动变化来进行配置,排除人的影响,因为人是无法控制的。”魏凤春介绍称,FOF将主要配指数化产品,现在各种行业、主题的分级基金非常多,但是很多投资者缺乏系统的配置方式。“宏观策略赚取的是beta收益,我们要很谨慎,也要很果断。我们与卖方分析师最大的区别是要为公司提供明确的作战参考,同时,我们也要落实到实战中。”

  三大新市场分别是:地产后市场、汽车后市场和农业产业化市场。汽车与地产增量的投资已经引不起投资者的兴趣,但其存量的机会异常丰富。十八大报告提出了城镇化、信息化、工业化、农业产业化的四化概念,广大农村大有可为,农业产业化是一片蓝海。

  创新改革是四季度主要矛盾

  四大革命

  去年8月至今,A股走出一波跌宕起伏、惊心动魄的行情。魏凤春认为,这段时间的资本市场可用三部电影概括,首先是《速度与激情》,从去年8月份到今年6月份下跌,一路上演速度与激情;然后是《捉妖记》,各种破坏资本市场发展的角色先后被厘清,制度建设也开始进行探讨改进;现在则正在上映《夏洛特烦恼》,市场上分歧巨大。

  中国正在经历四大革命,它形成了纵横切割的黑金时代,这是分布式投资必须要适应的。这四大革命是:

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