新葡萄京官网:掘金队创建业,寻找长牛

  在金牛奖历史上,王景是罕见的全能型选手,她同时管理的股票型基金招商安泰和债券型基金招商安瑞进取曾双双获得2014年度金牛基金奖。更难得的是,在保证业绩的前提下,王景的回撤比其他基金经理也小很多。这些荣耀得益于她7年行业研究经验和5年组合管理经验,以及历经三轮牛熊转换的成熟。王景是一个坚定的价值投资者,她习惯于从宏观基本面出发,通过观察流动性、行业景气度等多项指标,自上而下地选择投资方向,“先找森林后找树木”,投资视野宽阔。

  招商基金投资一部负责人王景,带着她即将管理的招商制造业转型混合基金,掘金中国制造2025,寻找未来A股的GE。

  对于短期市场,王景认为市场可能会有小幅调整的需要。“9月下旬以来很多创业板公司反弹已经超过30%,甚至40%,很多人都有利润兑现的需求。此外,近期投资圈传出的几条新闻说明A股市场的监管风险不期而至,这可能会导致大家在情绪上偏谨慎。”至于个股,王景认为更多的可能是结构性机会,体现在投资层面就是更看中公司质地和估值,始终坚守有“底”的公司。值得注意的是,王景表示,考虑到部分个股本身估值比较高,再加上股东套现的意愿强烈,这些股票可能存在风险。

  股债投资相互印证

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  掘金中国制造2025

  由于对部分小股票估值过高和炒故事的风气很担忧,6月初王景便决定大举减仓创业板股票。“任何公司的成长只是周期的一部分,在全社会改革创新的大周期中,有想法、有技术、有执行力、有市场,又曾经被市场证明过的细分行业龙头,应该能从中脱颖而出。但是部分创业板股票已经高估,一个简单的商业模式或者想法在没有被证实之前,投资者不应该为此支付过高对价。”王景说。

  证券时报记者 方丽

  站在目前这个时点,结合国家制造业2025规划,王景看好制造业转型的相关股票,因为制造业的繁荣是国家强盛的基础。

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新葡萄京官网 ,  6月中旬,A股急转直下,狂泻千里,大量资金涌入债市,债券收益率连下台阶。在经历了三个月的“债市也疯狂”后,王景通过同时比较股债市场,认为此时股票市场的性价比反而更高。

  站在目前时点,王景对后市偏乐观。王景表示,向上看,虽然每天场内融资余额都在缓慢回升,新兴市场国家ETF也连续几周小幅流入,但量都不大,增量资金有限。而向下,一方面,股灾后市场信心在逐渐恢复;另一方面,经济基本面不好,流动性充裕,预期12月还有一次降准;而且债券收益率下行,股市成为资金较好的吸水池,可能会持续很长时间。因此,市场还会维持结构性行情,大概率会震荡向上。

  当时王景认为,在经历了8个月的上涨之后,流动性支撑的市场顶点越来越近,对于收紧伞形信托、配资等某些特定行为的监管越来越严格,这些因素都使得调整不可避免。“下跌不是趋势的反转,但会让市场更为理性,未来市场的热度可能下降,也就是说‘牛’必须慢下来。并且,这轮上涨后,跑出来的必须是‘成长牛或者价值牛’,而不是其他。”市场关注点可能会从单纯的估值扩张,转向估值和EPS并重。

  面对这个复杂的市场,究竟哪些行业值得布局?王景直言,要从中国制造2025中找答案。中国制造2025,明确了新一代信息技术产业等十大领域的发展方向和目标。这些都是王景看中的方向。“以电力设备为例,未来中国的能源结构会发生很大变化,目前占比很大的火电会被光伏、核电等新能源所取代,产业驱动背后的投资空间巨大。”王景表示。

  中长期来看,王景指出,从经济周期来看,明年上半年是个短周期的低点,以原油为代表的PPI连续下跌几年后可能即将见底或呈现出反弹的趋势,再加上财政政策持续宽松,到明年的开工季,市场整体可能会好一点。

  在近20年的投资中,王景习惯于从宏观基本面出发,通过观察流动性、行业景气度等指标,自上而下地选择投资方向。她也习惯了从估值出发精选个股,挖掘有价值底线的股票,做坚定的价值投资者。“我持仓的股票中,至少70%是有估值支撑、深入研究的。与其在股市来回折腾博取短期收益,不如布局好股票长期投资,这样长期看收益更高。”王景强调。

  卸下荣耀 重新出发

  王景投资经历接近20年,不仅精于选股,更擅长大类资产配置,是能攻善守的全能选手。

  中国制造2025明确了十大领域的发展方向和目标,即新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农业装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械。这些都是王景看中的方向。“机会还是存在于这十个领域,计算机、互联网的股票也看好,但有些估值已经比较贵。我比较看好相对处于‘底部’的行业,比如重型制造业、核电、新能源、电力设备等。以电力设备为例,未来中国的能源结构会发生很大变化,目前占比很大的火电会被光伏、核电等新能源所取代,产业驱动背后的投资空间巨大。与此同时,很多传统制造业企业其实账上现金十分充足,具备积极转型的动力。”王景表示,制造业转型这个主题存在5到10年的投资机会。但是在投资转型的企业,一定要看清企业业绩底,对企业认识要相对深刻,重点关注每年盈利稳定、现金流很好,但盈利增速并不高又有积极寻求转型动力的企业。“在美国、欧洲等成熟市场上,制造业中有很多历久弥新的牛股。比如GE,未来A股中也会有这样的公司诞生。”王景即将管理的招商制造业转型混合基金,正是掘金于此。

  王景更看好改革红利。“对于国企改革,之前是预期太高,随后又预期太低,导致不少改革政策出来后市场反应并不明显。改革是一个长期且复杂的过程,需要时间等待改革红利反映在企业利润上。”她表示,近期不少改革研究的问题都已具体到很细节的操作层面,显示出改革是在不断推进,资本市场也会迎来布局时间点。

  创新驱动制造业转型

  对后市偏乐观

  “在A股,如果想把投资做得长久,一定要以研究为导向,不能做趋势投资。”王景表示,做个股选择时,她会非常注重观察股票的下行风险和回撤风险,习惯于挖掘有价值底线的股票。“因为有一部分债券投资的功底,所以会比较注重资产配置和估值。我的风格比较偏稳健,主要选择经过自己深入研究的、有估值、有‘底’的股票,偶尔会做一下主题投资。”

  美国、欧洲等成熟市场上,制造业中有很多历久弥新的牛股。“比如GE,未来A股中也会有这样的公司诞生。”王景即将管理的招商制造业转型混合基金,正是掘金于此。

  根据王景的分析,四季度A股很难出现一鼓作气全线上涨的行情,虽然每天场内融资余额都在缓慢回升,新兴市场国家ETF也连续几周小幅流入,但量都不大,增量资金仍然有限。不过,她同时指出,市场转头向下的概率也不大。一方面,从微观的流动性来看,去杠杆后的市场信心正在逐渐恢复;另一方面,经济基本面仍未出现明显好转,预期12月还会有一次降准,流动性将持续充裕;与此同时,信托、债市收益率连续下台阶,对资金的吸引力逐渐下降,大量资金堆积在银行资金池无处可去,股市成为较好的吸水池,这个状态可能会持续很长时间。因此,未来市场可能还会维持结构性行情。“市场最终会选择一个方向,我内心乐观的判断还是大概率震荡向上。”

  无论数据权益投资还是固定收益投资,王景是少数两种都能做好的投资人。她曾管理招商安瑞进取、招商安泰股票基金及招商安泰平衡型基金,类型差异很大,但是每只基金年度业绩基本能排到行业前10%。谈及投资,王景直言,股票投资相对微观,而债券投资则偏宏观,两者互相印证有利于投资,大类资产配置更得当。今年年中,她对部分小股票过高估值和过火的故事很担忧,6月初权益投资大举减仓。9月份,太多资金追捧债券,债券收益率下滑。比较下来,股票市场的性价比更高,王景9月份进行一波加仓,在大类资产配置上踏准节奏。

  对后市仍然乐观

  全球范围来看,制造业往往是牛股集中营,如美国通用电气(GE)就是标普指数中20年来唯一一只始终位居前十大的个股。在中国宏观经济转型期,制造业转型为重中之重,其中将有一大波制造业企业脱颖而出,成为A股的GE。

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