基金调仓蓝筹布局2015,双轮驱动结构性牛市

  增量资金入场支撑行情

  小股票分化加速

  □本报记者 黄淑慧

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  新兴产业 盘活存量

  在多重利好推动下,基金公司投研部门纷纷表达了对于券商、地产、基建等蓝筹板块的看好。诸多基金经理也透露,下一阶段大盘蓝筹股的表现会比小市值成长股更具看点,因此近期逐步腾挪仓位,加大了对蓝筹的配置力度。

  此外,项廷锋还提到,未来市场运行的关键变量在于产业资本动向、政策取向、市场化建设的影响等。机构投资者持股占流通市值的比重已经从2007年的30%左右下降至5%上下,产业资本对市场的主导作用进一步凸显。而政策红利的释放对于一些板块的刺激作用十分巨大。

  农银行业轮动股票基金经理郭世凯则表示,与前三季度市场追逐成长的风格不同,四季度资金博弈的色彩逐渐加重,对政策的敏感度也在加强和短视化。站在现在的位置,应该看长做短,逐渐考虑对明年可投资方向的布局问题。在传统行业中,国企改革依旧会是贯穿明年的主线机会;新兴行业方面,热点在不断轮换,应当紧随一级市场产业资本的脚步,明年相对看好体育产业的加速发展和新能源行业的持续向好。

新葡萄京官网 ,  从EPS(每股收益)角度分析,项廷锋表示,对于传统产业而言,产能过剩明显,总体盈利增长难有起色。但传统产业并购、重组,与经济转型受益行业融合改造,以及一些行业供给过缩,都将带来投资机会。而对于经济转型受益行业,未来发展空间十分巨大。军工、环保、医疗保健、体育、文化传媒、新能源等等均处于产能扩张周期的初期。以体育产业为例,我国体育产业在GDP中占比仅为0.6%,远远低于韩国、法国、美国、日本等国家。值得注意的是,得益于多项政策的综合作用,社会融资成本已趋势性下行,尽管结构性问题的存在可能拉长趋势延续的时间,并存在引发阶段性波动的可能,但融资成本的下行将助推企业盈利的改善。

  此次降息之后,基金进一步明确了对于蓝筹股后市走势的认可。申万菱信[微博]基金表示,此次降息对券商股产生直接利好,且弹性将比以往各轮降息周期均要大。对于银行股,降息之前银行股不具备投资机会,但降息之后出现质变,目前可密切关注。考虑到后期可能还有不对称降息和货币增速趋缓等利空因素,待利空出尽,以及货币增速拐头、持续的政策保护、券商板块的相对吸引力降低等因素出现,或将是投资银行股的较好时点。

  对于未来市场的演变方向,他具体从经济、PE、EPS等多个视角进行了阐述。首先,从经济视角来看,投资者需要深刻理解经济“新常态”,当下中国处于经济增长换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的叠加时期,GDP增速逐级下台阶,暂时稳定在7%平台,这种速度持续3至5年都不无可能。而未来政策很大程度上将以“时间换空间、盘活存量、不主动刺破泡沫”为基调。房地产仍是经济支柱产业,房地产政策已经逐步回归中性。定向宽松政策将持续发力,但货币政策全面放松几无可能。

  汇丰晋信大盘基金经理丘栋荣表示,重点关注蓝筹板块中的券商、保险、地产产业链、汽车产业链、大众消费升级和制造业产业升级带来的传统产业新成长机会,以及国企改革、高分红蓝筹以及产业资本的价值发现机会。对比当前面临估值风险的成长股,这些板块具有估值低、下行空间小、政策敏感性高、业绩超预期概率大的特点,这种向下安全、向上爆发的“风险-收益”不对称性值得投资者关注。以券商为例,随着金融改革的深入,直接融资占我国社会融资总额的比例将会有巨大提升,加上以沪港通为代表的资本市场开放政策,未来券商将在我国的社会金融体系中扮演重要角色,由此赋予了券商全新的发展方向和发展空间,传统券商股的成长性将得到重估。

  在增量资金支撑下,未来市场是否还有估值上升的空间?项廷锋认为,对于中小板、创业板而言,由于中国市场PE波动区间上限在70倍左右,其2014年静态估值已接近上限,未来可能出现一定震荡,不过2014年底2015年初存在估值切换行情的可能性。对于主板而言,估值处于低位,在盘活存量的投资逻辑下,或显现罕见投资价值。

  尽管在大盘蓝筹股逆袭的这段时间,成长类股票也依旧保持了一定的热度,但是不少基金经理开始担忧小市值股票潜藏的一些风险因素。上海一位股票型基金经理表示,目前是基金业绩排名战的敏感时期,因此小市值类股票价格仍保持平稳向上势头。但这类股票欠缺流动性,要警惕岁末年初基金调仓带来的冲击。并且,在经历了此前的大幅上涨之后,自下而上选股的难度越来越大,未来小股票之间的分化可能会加速。

  关注市场运行关键变量

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