专访华安基金尚志民,60后公募新秀尚志民

  “以前上市公司的代码都能脱口而出,现在公司越来越多,新概念层出不穷,看不过来,感觉时间不够用”。

  在行业配置方面,尚志民比同行更注重均衡,甚至没有明显的行业偏好;然而就具体品种而言,安顺的有效品种保持在20-25个左右,属于相对集中的组合。该基金15年累计投资过的股票仅200余只,“实际筛选过的品种远超于此,但仅‘安全边际’一条就将一些看似热门的品种拒之门外”。

  “做我们这行其实很苦的。”尚志民挥手道别,脸上却浮现出年轻人的小骄傲。

  总结15年心得之后,不免是对新投资征程的展望。

  由于精力有限,有着超过10年高尔夫球龄的尚志民至今都不怎么愿意向别人“路演”自己的球技,他自嘲:“十年前115上下10杆,十年后110上下10杆,也算稳健,符合我的风格。”

  1999年,尚志民开始管理基金安顺;2001年华安发行中国第一只开放式基金——华安创新,他出任基金经理;一年多后,他重新接手基金安顺并管理至今,成为国内管理单只基金时间最长的基金经理。

  如今,身为华安副总的尚志民,依然坚持在投资的第一线,过着准点上班、无定时下班,几乎周周有出差的日子。在A股调研版图上,除了西藏,尚志民几乎把内地所有的省份都跑遍了。有次去某家上市公司调研,公司高层见到尚志民诧异道:“你还出来调研?”

  投资者在任意时点,买入他所管理的基金安顺并持有至今,几乎都能赚钱。

  在“了解内在价值”下面,尚志民划了一杠,注“前提”;而在“坚定地持股”下面,则备注“执行”。

  尚志民风格偏稳健,基金安顺的年度波动率比市场平均水平低1/3-1/2,然而在具体行业和品种选择上,这个自称“风险厌恶型”的基金经理也并不一味防守。“我的组合品种虽然属性上有所不同,但本质上都具有成长性”。例如,2009年尚志民率领华安旗下基金大量买入当时的风电龙头金风科技,他所管理的华安宏利基金一度成为其最大的流通股股东,获取了不菲的收益。

  在80后新星迭出的当下,这位60后公募老人依旧保持着高昂的学习热情,“不够用”的时间多用于调研、读研报、看书。

  而对于个人职业规划,尚志民的展望则十分朴素,没有太大的变化:“我这辈子可能就做投资了,其他事情也做不了。接下来还是希望再接再厉,为信任我的投资者提供优质专业的投资管理服务。”

图片 1华安基金副总经理、首席投资官尚志民

图片 2华安基金副总经理、首席投资官尚志民

  然而尚志民更喜欢投资大师塞思·卡拉曼把投资比作赛车的说法:“很多人都希望每一圈都领先,但最重要的是,冲过终点时,你还在赛道上。”

  在此基础上,他注重战术层面上的调整,主要体现在四个方面,第一是传统行业转向新兴行业;第二是由上游行业转向中下游行业,第三是从生产型企业转向消费类、服务类企业,第四是从资金、资本依赖驱动转向技术驱动、创新驱动、商业模式驱动。

  业内有种自嘲的说法,把做公募比喻成赛狗——竞争既激烈又残酷,每年、每月、每周、每天都要晒成绩单,每年都有人拿到高额奖金,也有人黯然离岗。

  而他也确实有继续“慢慢干”的资本: Wind统计显示,截至今年5月5日,体量30亿份的基金安顺成立以来的总回报达到832.93%;除2007年外均取得正向超额收益,除2008、2011年外均取得正收益;分红15次,累计分红金额114.84亿元,是业内首只分红超百亿的基金。

  最近一次采访尚志民,结束是在晚上9点,尚志民起身返回办公室继续看研报。

  如今,基金安顺实现封转开,转型之后的安顺灵活,基金经理依旧是他——他觉得,这个平台值得感恩。

  其实,资管混业的时代并非没有诱惑。

  “基”术:我的投资辩证法

  ⊙记者 王文清 丁宁 ○编辑 长弓

  1990年,尚志民从西安交大毕业,在南京汽车制造厂工作。不久之后中国股市方兴未艾,1993年他与同事开始在工作之余分析股票,有时还会跑到离公司不远的营业部去看行情炒股,逐渐接触投资。

  2006年华安管理层变动,多家私募向他递来橄榄枝,尚志民婉拒了。彼时,他所能想到的远期规划是,至少做到基金安顺到期,当时距今尚有8年时间;而当基金安顺实现封转开,基金经理依旧是尚志民。

  彼时,尚志民所能想到的远期规划是,至少做到基金安顺到期,当时距今尚有8年时间;如今基金安顺实现封转开,将转型成安顺灵活基金。当然,基金经理依旧是尚志民。

  某次采访时,尚志民随身带了本霍华德·马克斯的《投资最重要的事》,说最近在看,觉得不错。

  正因此,在热点频繁切换的市场中,从2000年的科技股、网络股,2003年的“五朵金花”,2005、2006年的股权分置改革,2009年的新能源,到现今的环保、医疗服务,基金安顺几乎都重度参与。

  对于长期投资者而言,时间是最好的朋友。尚志民相信,伴随中国经济的证券市场成熟发展,长期投资将会有更大的生存空间和存在意义;但身处经济转型的时代背景,面对层出不穷的市场新热点,时间对于尚志民来说,同样也是一种挑战。

  尽管在一些新兴行业内,很有可能出现快鱼吃慢鱼的现象,但作为一个稳健的价值投资者,尚志民更倾向于选择那些已用良好的经营历史证明管理团队优秀经营管理能力的公司,尤其是这类公司在周期波动或行业竞争格局发生变化时,通常有良好的抗风险能力和快速反应能力。

  他的想法很朴素:“我似乎也不会干别的,自己是华安培养的,有感情在,这个平台也很好,还是在这里慢慢干吧。”

  ——专访华安基金副总经理、安顺灵活拟任基金经理尚志民

  记者随手翻阅其中一段话:当价值投资者买进定价过低的资产、不停地向下摊平并且分析正确的时候,就能获得最大收益。因此,在一个下跌的市场中获利有两个基本要素:你必须了解内在价值,同时你必须足够自信,坚定地持股并不断买进。

  若干年前,面对别处的机遇和选择,他的阶段性职业规划是“起码坚持做到基金安顺到期”;

  弹指16年,当初与尚志民一同入行的——甚至比他晚入行的“战友”,大部分已走向“别处的风景”。随着行业老人悉数离场,越来越多的目光转向尚志民:功已成,身退否?

  他是华安基金[微博]副总经理、投资总监、安顺灵活基金经理。

  然而“慢慢干”背后所付出的努力,却不如他的口吻那么轻松。

产品名称 管理类型 任职时间 任期回报 同类平均 行业排名
华安安顺混合 激进混合型 2014/05/12-至今 3.38% 2.22% 41/208
华安宏利股票 一般股票型 2006/08/01-至今 205.85% 127.2% 7/46
基金安顺 传统封基 2003/09/18-2014/05/12 500.98% 255.22% 1/15
华安创新股票 一般股票型 2001/09/04-2003/09/18 -1.26% -1.26% 1/1
基金安瑞 传统封基 2001/08/30-2001/09/20 0.72% 0.62% 17/42
基金安顺 传统封基 1999/06/22-2001/09/20 40.12% 24.81% 2/12

  立足于成长、同时更强调安全边际,成为尚志民较鲜明的投资风格,也由此衍生出其关于保守与激进、分散与集中的投资思辨。

  在多变的市场中,他提醒自己要保持开放的心态;在喧嚣的业态下,他告诉自己不忘初心。

  “基”缘:我的15年公募路

  “2006年公司管理层变动,也有人邀请去做私募。”尚志民说:“但想到自己是华安培养的,有感情在,这个平台也很好,就决定还是在这里慢慢干吧。”

  15年的成绩单,让他欣慰于基金安顺封转开之际,对投资人和自己都有了一个像样的业绩交待;在此之后,他继续接过转型后的安顺灵活基金的指挥棒,继续着他“基”情燃烧的岁月。

  投资目标方面,尚志民则追求绝对收益。他认为资产管理的核心竞争力,是为客户创造价值的能力而不是相比对手的优势。因此,他的组合不会集中于个别股票的投资,也不会机械式地采取止损的策略。“我会要求自己在操作前的判断基础做得更为扎实,这样一旦市场短期内与自己的判断出现偏差时,要做的往往可能不是止损,而是继续强化”。

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