A股有成千上万好集团,持高仓位

  基金周刊:中邮基金前两只产品都是股票方向的,听说公司准备的下一只产品也是以权益类投资为主的基金,是不是未来我们中邮基金会逐步发展成以股票投资为主的基金管理公司?

  随着2012年拉开帷幕,由周克掌舵的中邮基金管理有限公司已经步入了第6个年头,回顾过去的5年,周克最满意的是公司基本上完成了原始积累。而最痛心和遗憾的也是令他彻夜难眠的是,2011年没有让中邮的基金持有人真真正正享受到基金投资所带来的收益。周克自责的说:“我们最根本的投资工作没有做好,未能给持有人带来正收益,对基民要说声非常抱歉,不过我们一定会迎头赶上”。

  基金周刊:我们看到中邮基金在投资上属于比较积极主动的类型,您对公司的这种投资风格和理念是怎么理解的?在市场的不同阶段这种风格都可以适用吗?

  记者:您前年曾说过,“投资可以犯错,但绝不能没有特色。”那么现在您的上述观点可有转变?为什么?

  

  记者:那么中邮的选股标准是什么?

  周克:目前整个市场情况还是比较好的,我们判断这个形势下我们的仓位应该没有什么太大的风险。当然我们本身也希望整个市场不是一种急速冲高。维持较高股票仓位,首先需要对国家的经济形势能够准确判断,我们的第一只基金,第二只基金都已经达到85%以上仓位的时候,很多基金还只到7成的仓位。我们是这样,基本上从去年年底基本上就已经属于高仓位运行。目前来看我们对国家经济形势是判断对了。

  不符合A股特点

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  但是,这并不意味着公司会对投资股票有过多的干涉,我们尊重基金经理的个性。坚持的是“百花齐放”的投资特点。除非我们发现会出现重大漏洞或者经过市场检验是行不通的,这时候,公司投委会会要求进行调整,加以修正。

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  周克应对的方法只有2个字——坚持。周克认为,A股有不少好公司,好股票,这种情况下,应当坚持价值投资,不然就失去了基金存在的意义。

  周克:我们公司未来还是延续以企业业绩作为驱动的一种投资方式。从公司内部来讲,今年我们的研究员任务是非常非常重的,也非常非常辛苦,调研了大量的上市公司,并且对上市公司进行了深度的挖掘,基本上为我们投资奠定了一定的基础。

  记者:坚持价值投资,很难避免短期的业绩不稳定,中邮基金排名上每年也经历“大起大落”,外界对此也有些许质疑,认为中邮的风格比较激进、仓位比较高,您是否认同?为什么?

  基金周刊:目前阶段中邮基金是否还会继续坚持高仓位运作?

  记者:您的意思即使是说今年的宏观经济情况不太理想,依然有很多符合中邮投资理念的上市公司吗?

  上半年看汽车下半年看房子

  2011年最后一个交易日,中邮创业基金(微博)管理公司总经理周克在他不足30平米的办公室接受了《证券日报(微博)》基金周刊的专访。

  周克:我觉得目前应该是没有这种可能性。至少从我周围现在,大家又开始掏钱去买房子了。而且据我所知,每个月的房地产销量,比以前都是在递增的。没有销量,它的价格是涨不上去的。所以目前来讲,我觉得上半年大家可以看看汽车,那么下半年去看看房子。

  周克:首先,先谈下银行与资本市场中券商、基金的区别。银行是国家最支柱的行业,而资本市场还是处于初级阶段,券商和基金与国外的大投行和大券商相比,相差很远,因此发展潜力很大。这是其发展上还具有的空间优势。

  关于市场扩容和大小非减持的问题,我觉得首先要看整个市场的运行形势是否健康,如果我们整个的资本市场还处于一个比较健康的发展时期,那么我认为资金供给不会出现问题,目前流动性仍很充裕。

  周克:首先,我不喜欢也不习惯“挖墙脚”;第二,我认为自己培养的员工和干部,他的投资理念会跟公司很贴近,忠诚度和稳定性也会比较高。比如,2011年如此低迷的市场中,我们的营销团队一个人都没有离开。我们以后依然会坚持这样的人才培养与发展方向,也许我们自己培养出的基金经理有的还不够成熟,但是至少会稳定,有利于日后的渐趋成熟。

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  记者:据了解,您是基金业内少有的拥有银行、券商、基金公司三种平台工作经验的总经理,您觉得基金与其他两者相比,建立的难点,发展的困难在哪?优势又在哪?

  周克:如果大家还认为中国资本市场处于一个发展期,那么你还看好中国的行业,看好中国资本市场,看好中国的国民经济,我觉得多发几只股票型基金是没错的,只要长期看好。如果说你长期看不好,不能判断是否能够给基民赚钱,那么你干脆去发其他的一些产品。目前对于中国的宏观经济也好,对于具体的行业也好,对于整个中国的资本市场也好,我们都是长期看好。我们认为在这个时期,发股票型的产品要比发其他类型的产品更能给投资者带来收益。

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  首先对中国经济的增长前景我并不悲观,中国这个市场太大了,本身它并没有受国际经济危机影而变成一个重症患者,中国没有到那个程度,依我看来就是一场感冒而已,再加上政策对路,很快就能恢复过来了。我们前两天和业内一些人士在一起探讨经济形势,“中国已经走出来了”——我们结论是一致的。从目前来讲,我觉得今年下半年中国的很多行业,依然是可以高速增长的。

  但是,资本市场相对不成熟,远远没有银行稳定,这是我们面临的大问题。究其原因,个人认为,一是目前A股定价体系不符合中国A股市场发展的特点,没有考虑上市公司的成长性因素,出现了重大偏差;二是从战略层面上看,对资本市场重视程度不够。今年A股跌幅超过21%,身处外围、经济保持稳定较快增长的我们,反倒像是自身遭受了欧债美债那样的危机,很不正常。

  如果投资的回报你只看它一年的话,我觉得意义不大,至少应该拉长一段时间看,我们三年当中,头一年我们的一只产品就排到第二名了,去年那场危机我们在倒数几名位置上,今年至少上半年这个排行榜我们还站在股票型基金的排行榜的第一位,我不能说接下来我们的基金是不是还能在这个位置待多久,但是我认为简单将一年半载的这种判断作为对这个公司风格的判断,我觉得至少还为时过早。但是,不管时间怎么变,我们自己的投资理念是不会变的。简短地说“价值投资”就是我们的投资理念。

  价值投资道路

  目前阶段暂不减仓

  当巨大的压力袭来时,周克正如他的名字一样,能“克”住种种干扰,始终坚持做自己相信正确的事情。

  我们认为,我们不应该说时间改变了,我们的投资理念就变了,我觉得这个是不对的。公司成立三年了,三年当中,成立第二年和所有的公司一起经历了全球的一场经济危机,这场经济危机对于很多公司,我相信基本上所有的公司都是第一次经历,各公司应对的策略也有所不同,我也想问一句,在去年的经济危机当中,是不是空仓就是一种正确的做法,如果说去年的经济危机当中,如果我没有记错的话连巴菲特的资产也在大幅缩水,这是事实吧,巴菲特的投资理念是不是就改变了呢,我相信没有。

  周克:走具有中邮自己特色的道路我是会一直坚持下去,不会因为一些客观因素的改变而改变。坚持我们的价值投资理念。因为我觉得A股市场很多上市公司是值得投资的,而不是抛弃,按照我上述的说法这些公司估值实际上远远没有达到上限。10年之间,很多上市公司都是20%、30%的增长,可是我们给的市盈率是极低的。

  周克:我认为中国资本市场目前仍处在恢复期,并没有到说已经到了泡沫泛滥的地步,众多的百姓,如果从前年底开始算起的话,还都在赔钱,这是一个事实。更何况任何市场,有一点泡沫不怕,我认为股市也好,房市也好,都是正常的。一个市场如果从来都一点泡沫没有,我觉得这个市场也就没有什么可参与的了。

  事实上,在2011年的市场背景下,净值折损的基金和基金公司也并不在少数。对于未来5年的发展,周克的最期待的是“把中邮基金公司打造成能为基金持有人遮风避雨的一把伞”。

——对话中邮基金总经理周克

  具体来看,中国的定价体系基本上是照搬海外市场,忽视了企业的成长性,换句话说,是拿每年增长率高达20%、30%的国内企业与增长率仅有3%到5%的国外企业去做对比。咱们可以算笔账,假设某一类上市公司股价同为10元,对应同为10倍市盈率,每股收益同为1元,但在第二年,我们的企业有可能增长到1.3元,而国外的企业仅为1.05元,我们再同样接10倍市盈率的估值简单的给13元和10.5元 ,这显然是不合理的,所以我们的A股市场发展了10年后又再次回到起点,就是因为我们忽视了中国企业的成长性,在成长性方面我们没有给出合理的市盈率。现在有人一直认为我们A股市场的估值已经达到上限,其实不然。我们很多优秀的企业高速发展了10年后,到现在依然保持了20%~30%甚至更高的成长性,而目前我们的定价体系几乎使中国优秀上市公司黄金十年的成长性化为泡影。如果再不加以重视,2012年走势也许会比2011年还要差。

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