IPO重启货币基金福兮祸兮,窥探基金业未来资金

  证券时报记者 木 鱼

  在市场不断震荡走低的时候,汇金出手了。6月13日,在大盘暴跌背景下,汇金悄然启动了第五轮增持计划,仅两天时间便有近50 亿元资金借道3 只ETF 入市。

  据悉,在此次新股发行征求意见稿中,计划新加入网上申购金额最多不超过发行总量的千分之一的规定,这样可以大大提高散户的中签率,进而提高散户打新的收益率。业内人士分析,一旦散户打新的收益率明显高于投资货币基金的收益率,那么货币基金中相当一部分散户持有的份额被赎回就是一个难以避免的事情。

  在A股震荡走低背景下,汇金出巨资大幅申购ETF基金无疑是资金流入公募的最大亮点,汇金还表示未来6个月内将继续增持ETF。对于持有大量金融股的ETF基金来说,在汇金增持的示范效应下,或许将成为基金吸引资金的洼地。

  随着今年5月22日监管层发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》,IPO重启日益临近,这也将是货币基金经历的第二次IPO重启。

  不过,在接下来的IPO重启中,监管部门对新上市企业的审查更加严格,在目前的市场行情下,监管部门重新启动IPO,必定要在过会企业中优中选优,只有满足非常严格的条件的过会企业才会成为IPO重启后的首批发行对象,尽管不能否认上市企业业绩再度变脸导致股价暴跌,但和此前相比,投资者所承受的企业经营风险将会显著降低。

  然而,IPO重启对货币基金来说也并不全是坏事,当规模较大新股发行时,银行间市场回购利率的大幅提高有利于提高货币基金的收益率。

  市场上的抢钱行动给货币基金的压力,已经迅速传导至债券基金市场,部分债券型基金开始遭遇大量赎回,债券基金经理不得不紧急商讨对策应对危机,这种流动性已经影响到了债券基金的业绩。数据显示,由于债券基金受流动性问题冲击,六月份以来净值出现下跌,在业绩下滑的情况下,债券基金正面临投资者赎回的压力。

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  这些具有新兴产业的概念股,最近几个月来的市场表现,可以说是持续不断的上涨。具有TMT概念的掌趣科技和乐视网,年内涨幅分别高达181%和163%,具有同样概念的中青宝、三五互联、省广股份、光线传媒等个股涨幅均超过120%;具有LNG概念的成长股富瑞特装,年内涨幅高达156%;具有锂电池感念的亿纬锂能、苹果概念股欧菲光和胜利精密、环保概念股龙净环保、医药概念股华海药业和香雪制药,年内涨幅均超过100%。

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  短期资金利率上涨推高了银行理财产品的收益率,在同类产品收益率飙升的情况下,货币基金和债券基金的低收益已经丧失了优势,一些机构选择赎回货币基金,去投资收益率更高的产品,使得货币基金正在经历一场赎回潮。

  总结2006年上半年IPO重启给货币基金带来严重冲击的教训,业内人士普遍认为,货币基金有了上次的教训和应对经验,此次IPO重启给货币基金带来的冲击将会明显小于上次,同时也为货币基金借助IPO重启后的回购交易提高收益率提供了很好的机遇。

  业内人士表示,随着我国经济转型结构调整的深入,意味着原有投资拉动的增长模式不可持续,传统核心竞争力正在逐渐消失,在全球经济格局也面临调整和转型的背景下,需要大力扶持能带动经济成长的行业,而真正具备成长动能的毫无疑问主要集中在新兴行业。

  一位货币基金经理表示,由于有了上次定存的教训,多数货币基金目前没有投资流动性不好的定存,只有少数货币基金少量参与,基本不会发生2006年那样的事情。尽管如此,各家基金公司也都做好了IPO重启之后货币基金被部分赎回的准备,加强流动性管理,多选择一些期限短和流动性好的投资品种。

  分析人士表示,汇金增持总在市场极为悲观之时。从历史上看,汇金增持后,指数并不在调整的最低位置,通常还会有一个下挫周期,但离阶段性底部已经很近了。其中2008年9月18日,汇金宣布将在二级市场自主购入工、中、建三行股票,并从当日起开始有关市场操作,上证指数10月28日跌到1664点见底;2009年10月11日,汇金再次出手增持,此后一月内,上证指数反弹至3300多点;2011年10月10日,汇金第三次出手,上证指数在2012年1月6日见到最低点2132点;2012年10月10日,汇金第四次增持,上证指数在2012年12月4日见到1949的低点。

  在2007年9月底和10月初,中石油、中海油服等大盘股发行时,货币基金利用正回购,借给其他投资者打新股,基金的万份日收益率和7日年化收益率都曾经超过了10%。

  以去年9月份上市的新股为例,在上市的7只新股中,刚上市没几天就有4只处于破发状态,参与这几只股票的基金选择在首日抛售,尚可浮盈五六千万元以上,但是如果持有时间超过两周,就可能处于浮亏状态了。在新股频频破发的情况下,基金打新日益进入“火中取栗”的状态。

  据统计,在2006年6月IPO重启前后,货币基金规模急剧减少,从2005年底的1868亿份货币基金到2006年6月底只有1237亿份,再到2006年底的797亿份,短短一年时间里减少了超过1000亿份,并且出现了3家基金公司因提前支取定存应对赎回而共动用公司3亿多资本金弥补损失的情况。

  在货币基金遭遇大量赎回的情况下,不少货币基金此前准备的流动性并不足以应付短期的赎回潮,加上货币基金持有的不少协议存款到月底才能到期,以至于其流动性明显告急。

  在最近几个月的行情中,,凭借着对政策方向和社会发展方向的良好把握,公募基金经理把握住了此轮新兴产业上涨行情,其良好的业绩回报会吸引投资者进场,以上投摩根新兴动力为例,其规模已经从去年年底的6亿份猛增到今年一季度末的近19亿份。从长期看来,这些掘金新兴产业的主题基金,将是未来基金争抢投资者的武器。

  数据显示,公募基金的整体表现可谓抢眼。今年以来,截至6月21日,在沪深300指数下跌逾8%的市场行情下,489只偏股基金中有402只取得了正收益,其中超过10%的有162只。在排名靠前的基金中,上投摩根新兴动力以40.48%的年内总回报高居榜首,中邮战略新兴产业和长盛电子信息产业分别以35.79%和34.41%的回报列二三位。

  业内人士表示,基金参与打新热情高涨,与外围股市大环境紧密相关,在市场处于震荡下跌状态中,通过申购新股成了大多数基金经理提升业绩的有效手段,自6月份以来的震荡下跌行情正给基金打新以更多的热情。

  新兴产业主题基金仍是资金流入地

  在市场预计缺钱仍将存在一段时间的当下,随着IPO重启的渐行渐近,市场将变得更加纷繁复杂,从场内到场外,对资金的争夺,各类型基金将如何演绎,本期基金周刊为您做一个大致的梳理。

  目前市场上的T 0货币基金,基本上分为两种:一种是类似汇添富基金旗下添富快线的货币基金,这种基金只能在场内进行申购赎回;另一种是类似华宝兴业的货币基金ETF,这种基金既能通过场内基金申赎,又能够在二级市场进行买卖。

  数据显示,2012年,基金打新热情空前高涨,基本处于“逢新必打”状态,不少参与新股申购基金个数突破百只,其中单只新股中签最多的基金就有五六十只。整体而言,在只有155只新股发行、远远低于前两年新股上市的情况下,参与打新并获配的基金个数却创下新高,基金几乎参与所有上市新股的申购,并在134只新股发行中中签,获配基金个数却达到了775只,超过了2010年的774只,创下三年来的新高,耗费资金接近110亿元,整体浮盈或超过15亿元。

  “IPO已经暂停了8个月,在目前市场疲软的情况下重启,由于新股上市对市场存在利空,所以新股质量一定会比较好,几乎稳赚不赔,届时我肯定要参与试试运气。”一位在2010年新股上市时赚翻了的投资者小王表示。

  不过,对于中小投资者而言,低风险、低门槛的货币基金依然受到青睐。六月份以来,国内A股、债券市场以及海外主要股市全线下跌,上证综指已经累计下跌了近10%,而货币基金具有较好的避险功能,尤其是在市场上股市、债市在流动性突然紧张的情况下,其收益率反而会不断上涨,对于没有其他较好投资渠道的投资者来说,也是比较好的选择。

  据了解,银行理财产品的投资对象以货币市场工具以及债券为主,因此货币市场资金利率的上涨促使新发行理财产品的预期收益率出现上升。在资金异常紧张的情况下,加上银行年中存贷比考核,近期短期银行理财产品预期收益率突然上升。其中一家银行发行的理财产品,预期年化收益率竟已飙至7.39%。

  普益财富研究员方瑞表示,银行理财产品本身对调节商业银行资金头寸、资产负债表有重要影响,此时临近半年末考核时点,银行提升理财产品的收益率能够起到“抢钱”之目的。“短期资金利率上涨推高了银行理财产品的收益率,表明银行在利用提升产品定价来吸纳更多资金,以缓和自身资金紧张程度。近期,各大银行纷纷推出了资金归集专属版理财产品,将目前火热推行的资金归集业务与理财产品嫁接起来,利用高于同类同期限产品的收益定价来吸引资金。”

  据了解,目前货币基金投资比重最大的是协议存款,其次是债券。如果货币基金出售完债券之后,依然遭遇大量赎回的话,就要选择赎回协议存款,但是如果协议存款没有到期,就会限制持有人赎回,或者提前向银行要求赎回协议存款,将会导致收益率会大幅下降。

  进入6月份以来,在经济数据欠佳、资金流动新趋紧、美国释放退出量化宽松政策信号及A股IPO可能重启等多重负面因素影响下,股市破位下行,截至上周五收盘,上证综指报收2073.10点,创下今年来的新低,月内跌幅已近10%。

  事实上,今以来,在经历了去年年终的资金吸纳大战后,银行理财产品的收益率呈现逐步下降的态势,去年12月份曾经出现的年化收益率超过5%的现象一去不复返,除了部分城市商业银行超过4%以外,四大国有银行和大型商业银行基本上都处于4%以下。

  一般情况下,每年6月末,受银行资金存贷比考核等因素的影响,银行都会发起揽储大战,货币基金会遭到赎回,但是按照往年情况,基金公司一般会留足资金以供赎回,但是今年的资金流动性紧张状况明显提前。在端午节前,市场流动性就处于紧张状态,并且这种状况持续延续,让部分货币基金经理措手不及。据了解,在流动性偏紧的情况下,已使一些货币基金流动性非常紧张。而由于货币市场的赎回潮提前到来,使得部分流动性安排不足的货币市场基金,不得不亏损出让手中的债券。

  进入6月份以来,受中国经济增速下行,美联储收紧银根预期引发短期热钱流出新兴市场,再加上银行间年中资金短缺等因素影响,6月以来银行间市场资金紧张性不断加剧,到6月20日,达到空前恶化的境地,隔夜和七天期质押式回购盘中均创下逾十年来新高,甚至超过了2008年金融危机时期,以至于银行间市场几乎成为高利贷市场。

  从去年12月初启动的市场行情,最为显著的特征是新兴产业的崛起,而公募基金的良好业绩表现,也源于抓住了新兴产业概念股的良好表现。数据显示,自去年12月初以来,截至上周五,市场已经整体下跌了8%以上,但是同期不少新兴产业概念股,涨幅超过了100%。

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